凯发K8旗舰厅✿★，K8凯发✿★！凯发K8首页✿★，凯发K8国际凯发K8国际官网✿★，在2025年2月10日至2月14日当周✿★，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.77✿★，与前一周相比✿★，指数基本保持平稳✿★。春节后✿★，货币✿★、债券和股票市场呈现不同景象✿★。从货币市场来看✿★，央行近期流动性管理偏向回笼节前所投放的过量资金✿★，资金面有所收紧✿★。从债市来看✿★，市场风险偏好上升带动资金从债市流出✿★，国债收益率回升✿★，信用债与国债之间的利差收窄✿★。从股市来看✿★，DeepSeek的出现提振市场对于中国创新能力凯发K8旗舰厅✿★、产业升级以及后续经济基本面改善的预期✿★，A股成交量与市盈率同步回升✿★。

　　2月13日✿★，央行发布《2024年第四季度中国货币政策执行报告》✿★。在针对货币政策的表述中✿★，央行提出“实施好适度宽松的货币政策”“择机调整优化政策力度和节奏”“保持流动性充裕”等✿★，与三季度的货币政策执行报告相比✿★，这些表述都更为积极✿★。我们预期今年央行将进一步通过降准✿★、降息来强化逆周期调节力度✿★。

　　2月14日✿★，央行公布1月金融数据✿★。1月✿★，新增社融7.06万亿元✿★，其中新增人民币贷款和新增政府债券分别为5.22万亿元和6933亿元✿★；从社融存量来看✿★，1月社融同比增速为8%✿★，其中人民币贷款增速为7.2%✿★，政府债券增速为16.7%✿★。在新增人民币贷款中✿★，新增居民贷款为4438亿元✿★，新增企业贷款为4.78万亿元✿★。从货币增速来看✿★，1月M1和M2的同比增速分别为0.4%和7%✿★，两者之间的“剪刀差”为-6.6%✿★。整体来看✿★，1月金融数据开局良好✿★，实体经济的人民币贷款与政府债券同比多增✿★，企业债券与表外业务基本持平✿★。从经济运行的角度来看✿★，信贷先行✿★，1月金融数据开门红有助于推动3-4月旺季的项目开工与投资✿★。

　　在2025年2月10日至2月14日当周✿★，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.77✿★，与前一周相比✿★，指数基本保持平稳✿★，年内指数上升0.03✿★。

　　春节后✿★，货币✿★、债券和股票市场呈现不同景象✿★。从货币市场来看✿★，央行近期流动性管理偏向回笼节前所投放的过量资金✿★，资金面有所收紧✿★。从债市来看✿★，市场风险偏好上升带动资金从债市流出✿★，国债收益率回升✿★，信用债与国债之间的利差收窄✿★。从股市来看✿★，DeepSeek的出现提振市场对于中国创新能力✿★、产业升级以及后续经济基本面改善的预期✿★，A股成交量与市盈率同步回升✿★。

　　在2月10日至2月14日当周✿★，银行间市场整体资金面较前一周边际收紧✿★。从成交量来看✿★，上周银行间市场质押式回购成交量均值为5万亿元凯发K8旗舰厅✿★，较前一周上升8982.22亿元✿★。

　　从资金价格来看✿★，上周主要货币市场利率小幅上升✿★。在隔夜回购利率中✿★，上周R001与DR001利率均值分别为1.9%和1.87%✿★，分别较前一周上升5.74BP和7.33BP✿★。在7天回购利率中✿★，上周R007与DR007利率均值分别为1.89%和1.86%✿★，分别较前一周上升2.85BP和6.92BP✿★。

　　春节假期后✿★，非银与银行之间的流动性分层现象明显缓解✿★。在2月10日至14日当周✿★，R007与DR007之间的差值仅为2.74BP✿★，当两者差值在10BP以下时✿★，我们认为银行与非银之间的流动性差异不显著✿★。

　　在春节假期过后的两周凯发K8旗舰厅✿★，央行的流动性投放保持平稳的节奏✿★，主要以回笼春节假期前所释放的过量流动性为主✿★。在2月10日至14日的当周✿★，央行通过7天逆回购投放资金1.03万亿元✿★，共有1.61万亿元的逆回购到期✿★，央行净回笼资金5749亿元✿★。

　　2月13日✿★，央行发布《2024年第四季度中国货币政策执行报告》✿★。在针对货币政策的表述中✿★，央行提出“实施好适度宽松的货币政策”“择机调整优化政策力度和节奏”“保持流动性充裕”等✿★，与三季度的货币政策执行报告相比✿★，这些表述都更为积极✿★。我们预期今年央行将进一步通过降准✿★、降息来强化逆周期调节力度✿★。

　　2月14日✿★，央行公布1月金融数据✿★。1月✿★，新增社融7.06万亿元✿★，其中新增人民币贷款和新增政府债券分别为5.22万亿元和6933亿元✿★；从社融存量来看✿★，1月社融同比增速为8%✿★，其中人民币贷款增速为7.2%✿★，政府债券增速为16.7%✿★。在新增人民币贷款中✿★，新增居民贷款为4438亿元✿★，新增企业贷款为4.78万亿元小林瞳✿★。从货币增速来看✿★，1月M1和M2的同比增速分别为0.4%和7%✿★，两者之间的“剪刀差”为-6.6%✿★。整体来看✿★，1月金融数据开局良好✿★，实体经济的人民币贷款与政府债券同比多增✿★，企业债券与表外业务基本持平✿★。从经济运行的角度来看✿★，信贷先行✿★，1月金融数据开门红有助于推动3-4月旺季的项目开工与投资✿★。

　　在2月10日至14日当周✿★，债券市场发行额和净融资额均较前一周大幅上升✿★。其中✿★，债券市场总发行额为1.66万亿元✿★，较前一周上升9017.3亿元✿★；债券市场净融资额为1.17万亿元✿★，较前一周上升1.03万亿元✿★。

　　从融资结构来看✿★，上周债券市场净融资主要集中于政府部门和金融部门✿★。从政府部门来看✿★，上周国债净融资1470亿元✿★，地方政府专项债净融资2445.86亿元✿★，整个政府部门债券净融资4197.32亿元✿★。从金融部门来看✿★，上周同业存单净融资6755亿元✿★，政策银行债净融资938.7亿元✿★，整个金融部门债券净融资7433.7亿元✿★。从非金融企业部门来看✿★，上周定向工具和资产支持证券分别净融资7.46亿元和210.64亿元✿★，企业债✿★、公司债✿★、中票和短融分别净偿还12.2亿元✿★、25.37亿元✿★、15.38亿元和62.27亿元✿★，整个非金融企业部门债券净融资102.88亿元✿★。

　　从增速来看✿★，今年开年多项债券余额同比增速超过往年同期✿★。截至2月16日✿★，政府部门债券余额同比增速为17.6%✿★，较2024年同期增速上升2.3个百分点✿★；金融部门债券余额同比增速为15.5%✿★，较2024年同期增速上升7.3个百分点✿★；非金融企业部门债券余额同比增速为6%✿★，较2024年同期增速上升4个百分点✿★。

　　在2月10日至14日当周✿★，各期限国债收益率均较前一周上升✿★。从短端来看✿★，受银行间市场资金面边际收紧影响✿★，1年期以下国债收益率均走高凯发K8旗舰厅✿★，其中1月期✿★、3月期✿★、6月期以及1年期国债收益率分别上升4.57BP✿★、2.8BP✿★、3.27BP和6.03BP✿★。从中长端来看✿★，近期随着大语言模型DeepSeek“横空出世”✿★，市场看好中国企业的创新能力✿★、产业升级以及后续经济基本面的改善✿★，市场风险偏好改善✿★，资金流出债券市场✿★，进入权益市场✿★，上周2年期✿★、5年期✿★、10年期国债收益率分别上升6.29BP✿★、5.36BP和3.03BP✿★。

　　从国债利差来看✿★，在2月10日至14日当周凯发K8旗舰厅✿★，国债期限利差持续收窄✿★，这主要是由于1年期国债收益率的上升幅度大于10年期国债收益率所导致的✿★。上周✿★，10年期与1年期国债之间的差值较前一周下降1BP至27.5BP✿★。从年内来看✿★，国债期限利差已较年初下降了31.6BP✿★。

　　在2月10日至14日当周✿★，各品种信用债收益率涨跌不一✿★，但整体保持平稳✿★。在AAA级债券中✿★，5年期企业债✿★、公司债和资产支持证券收益率分别上升1.61BP✿★、0.26BP和0.71BP✿★。在AA级债券中✿★，5年期企业债小林瞳✿★、公司债和资产支持证券收益率分别下降0.45BP✿★、0.31BP和0.26BP✿★。

　　信用债与国债之间的利差明显下降✿★，这主要是由于国债收益率上升所导致的✿★。上周在AAA级债券中凯发K8旗舰厅✿★，5年期企业债✿★、公司债✿★、资产支持证券与国债之间的利差分别下降2.97BP✿★、4.31BP和3.87BP✿★。在AA级债券中✿★，5年期企业债✿★、公司债✿★、资产支持证券与国债之间的利差分别下降5.03BP✿★、4.88BP和4.83BP✿★。

　　在2月10日至2月14日当周✿★，A股融资总额为19亿元✿★，较前一周上升18亿元✿★。

　　近期✿★，一级市场融资有所改善凯发K8旗舰厅✿★。从过去四周的融资情况来看✿★，A股整体融资346.48亿元✿★，其中IPO融资37.85亿元✿★，增发融资270.97亿元✿★，增发占总融资的比重接近80%✿★。

　　在2月10日至14日当周✿★，A股主要股指普遍上涨✿★，其中上证综指上涨1.3%✿★，中小板指上涨1.5%✿★，创业板指上涨1.9%✿★。自去年10月以来✿★，以股指同比增速减去10年期国债收益率所衡量的市场风险偏好有所改善✿★。

　　在2月10日至14日当周✿★，A股日均成交量与市盈率同步回升✿★。上周✿★，A股日均成交量为1.72万亿元凯发K8旗舰厅✿★，较前一周上升7.5%✿★；市盈率为18.27✿★，较前一周上升3.1%✿★。

　　日前✿★，山西省大同市中级人民法院审理席某某上诉案及所涉婚约财产纠纷上诉案的审判长接受记者采访✿★：本案系不公开审理的案件✿★，一审宣判后✿★，鉴于网上存在大量不实信息✿★，法院在法律规定范围内最大限度回应社会关切✿★，澄清事实✿★。

　　玩具业是美国遭受关税冲击最严重的行业之一✿★。美国有线电视新闻网（CNN）指出✿★，对中国生产的玩具加征高额关税✿★，意味着曾经物美价廉的玩具将变成“奢侈品”✿★。美国商务部数据显示✿★，2024年美国进口了价值177亿美元的玩具✿★，其中75%来自中国✿★。

　　△美国加州州长纽森（资料图）美国人口和经济规模第一大州加利福尼亚州州长纽森当地时间16日宣布就关税问题起诉特朗普政府✿★。他批评特朗普政府滥用关税政策的行为“违法”✿★，给美国经济造成严重混乱和破坏✿★。加州成为全美第一个就关税问题起诉特朗普政府的州✿★。

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